（报告出品方/作者：东方证券，王天一，罗楠，冯函，丁昊）
1、碳纤维原丝生产龙头，业绩开启高速增长
1.1 背靠吉林市国资委，碳纤维原丝生产龙头
吉林碳谷是我国碳纤维原丝生产龙头企业，是下游碳纤维生产企业的主要供应商。公司成立于 2008 年，在原奇峰化纤 20 年腈纶制备经验基础上，创造性发明 DMAC 为溶剂的湿法两步法原丝 生产技术，从而打破国际碳纤维巨头在原丝生产技术上的垄断，具有质量和成本优势。公司 2008-2016 年主要研发碳纤维原丝，攻关中小型丝束 1K、3K、6K、12K 等产品，碳化后可部分 实现 T700 级碳纤维；2016 年以来，公司开始研发大丝束碳纤维原丝，在原有小丝束碳纤维原丝 基础上，于 2018 年实现 24K、25K 产品的规模化生产，并在 2019 年实现 48K 产品的规模化生 产，进入 50K 产业化研发阶段。2016 年公司在新三板挂牌，到 2021 年 8 月于精选层挂牌后评议 至北交所上市，成为首批在北交所上市的 81 家公司之一。
2013 年初公司控股股东为吉林化纤集团旗下企业奇峰化纤， 2015 年 6 月，奇峰化纤所持有的 100%股权转让给国盛公司，随后无偿划拨给作为吉林市属国有 控股新材料类公司投资平台的国兴新材料，上述三者实际控制人均为吉林市国资委。随后为实现 国有资产保值增值，2015 年 8 月国兴新材料出售持有的吉林碳谷 35%股权给九富公司。2016 年 公司挂牌新三板，2021 年 8 月晋入精选层，随后在北交所上市，截止 2022 年一季报，国兴新材 料持有公司股份 49.98%，吉林九富持有股份 20.23%。2020 年 11 月，吉林碳谷注册成立全资子 公司碳谷科技，主营碳纤维原丝的销售。（报告来源：未来智库）
吉林系与宝旌系（原精功）具有历史合作渊源，碳化产能分别位居国内前 2，碳谷的原丝具备庞 大的需求基础。2016 年，在浙江省和吉林省政府支持下浙江精功将其碳纤维生产线扩产项目北迁 至吉林，精功集团与吉林化纤合资建立吉林精功碳纤维有限公司，自此精功系（A 股上市公司精 功科技同一控制下公司，包括吉林精功、浙江精功、浙江精业等公司）与吉林系（包括国兴碳纤 维、吉林化纤、吉林碳谷等公司）企业间形成长期合作关系，同时吉林化纤通过与精功碳纤维的 合作逐步掌握小丝束碳化技术。
随后，2020 年宝钢集团收购精功碳纤维主要股份以进入碳纤维市 场，浙江精功、吉林精功陆续改称浙江宝旌、吉林宝旌，自此精功系逐渐退出原有碳纤维生产销 售业务，精功科技为上述碳纤维生产制造企业提供生产设备。2021 年 9 月 29 日，吉林化纤收购 国兴新材料持有的吉林宝旌 31%股份，与浙江宝旌分别持股 49%、51%。吉林化纤、宝旌的理论产能（运行+扩产）分别位居全球第二、三，碳谷的 原丝具备庞大的需求基础。
1.2 公司营收三年 CAGR 高达 74%，业绩持续强势增长
公司聚焦碳纤维原丝及其相关业务。 碳纤维原丝，公司在该领域深耕发展多年。公司自 2008 年成立起，就致力于小丝束碳纤维原丝 发展，经过 2008-2016 年的不断研发，成功实现了 1K、3K、6K、12K、12KK、12S 等军工级别 产品的研制。2016
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